高盛用62%的目标价上调，给所有还在犹豫的人上了一课——当你还在讨论光模块是不是泡沫时，机构已经用762元的数字，给这场技术革命盖了章。11月20日深夜，这份让市场炸锅的研报里，藏着三个让财富重新洗牌的信号：800G光模块明年收入翻倍，1.6T技术正撕开千亿市场，而硅光子的突破，要把毛利率直接推到46.4%。这不是普通的研报，是顶级机构用真金白银投票的财富坐标。

一、762元目标价的底气：59%的净利润增速，不是神话是必然

高盛敢把目标价从470元砸到762元，核心就一个词：确定性。这份研报里最扎眼的数据，是2025-2028年净利润复合年增长率59%——什么概念？现在投100万，3年后能变成400万，这不是高利贷，是技术迭代带来的产业红利。更具体的数字更吓人：2026年800G光模块收入同比激增104%，2027年1.6T收入暴涨110%，整体收入复合增速52%。

有人说“机构的预测都是画饼”，但高盛把2026年净利润锁定在216.45亿，2027年299.44亿，这不是拍脑袋。背后是AI算力需求的海啸级爆发：当生成式AI每天要处理千亿级数据，光模块就是“数据高速公路”，800G是四车道，1.6T是八车道，而现在全球都在抢着扩建。高盛的敏感性分析更狠：800G收入每多20%，净利润就多16%的上行空间——这意味着只要需求再超预期一点点，762元可能都打不住。

二、ASIC芯片革命：光模块用量从“2个”到“10个”，这才是真正的爆发点

多数人没看懂的是，这次不是“光模块自己变强”，而是“用的人变多了”。高盛研报里藏着一个颠覆性逻辑：AI芯片正在从“GPU单核时代”转向“ASIC多核时代”，而这直接让光模块用量翻了天。

以前GPU是“武林高手”，一个芯片能扛住大部分算力，配2-3个光模块就够；现在ASIC是“特种兵小队”，单芯片算力低但数量多，每个芯片得配3-5个甚至10个光模块。高盛预测，2027年ASIC将占AI芯片市场的45%，这意味着光模块的需求不是线性增长，是几何级爆发。打个比方：以前一辆车装2个轮子，现在10辆车每辆装5个轮子，轮子的需求直接从2个变成50个——这才是800G收入翻倍的底层逻辑，不是涨价，是用量爆炸。

三、800G/1.6T：技术门槛筛掉90%玩家，龙头要开始“垄断式赚钱”

光模块不是谁都能做的生意，尤其是800G到1.6T的升级，直接把行业变成“技术淘汰赛”。高盛说得很明白：速度越高，技术门槛越陡峭，信号损耗、散热、电源效率，每一个都是“死亡关卡”；测试环节更是地狱级难度，普通厂商连合格的测试设备都买不起。

结果就是：2025年800G/1.6T收入占比64%/8%，2026年直接跳到71%/16%。更关键的是，能玩800G尤其是1.6T的玩家会越来越少——现在全球能稳定量产1.6T的厂商不超过5家，中际旭创是其中之一。当市场集中度提升，定价权就攥在龙头手里：你不买我的，就只能用更慢的400G，在AI竞赛里落后半年。这种“技术垄断”带来的，就是营业利润率从25%（2024年）飙到39%（2028年）——这不是毛利率，是营业利润率，几乎赶上茅台了。

四、硅光技术：从“手工打造”到“流水线生产”，毛利率要摸到46.4%

很多人纠结“光模块是不是周期股”，高盛用数据打脸：毛利率从2025年41.6%涨到2027年46.4%，这分明是“成长股的毛利率曲线”。核心秘密就在硅光子技术——以前的EML光模块是“手工定制西装”，用昂贵的EML光源，成本高、产量低；现在硅光子是“优衣库流水线”，结构简单、体积小，还能兼容CMOS工艺（就是造芯片的工艺），直接把组件成本砍下来。

举个例子：一个EML光模块要10个精密零件，组装要3小时；硅光子模块只要5个零件，组装1小时。成本降了，产量还提了，毛利率自然涨。更重要的是，硅光子对出口管制的敏感度更低——以前EML光源受海外限制，现在硅光用的是成熟的硅基材料，供应链更安全。高盛把这称为“毛利率扩张的双引擎”：技术升级+供应链自主，缺一不可。

五、这不是泡沫，是“技术代差”带来的财富再分配

最后说句大实话：普通人不需要懂“信号损耗”“散热效率”，只需要看懂一个信号——当高盛这种顶级机构愿意把目标价上调62%，背后一定是看到了“别人看不到的确定性”。

这确定性来自三点：一是AI算力需求十年内不会停，光模块是“卖铲人”；二是技术迭代让小厂出局，龙头份额只会越来越大；三是硅光技术把“制造业”变成“科技业”，毛利率天花板被彻底打开。高盛用31倍市盈率算762元，可如果2028年营业利润率到39%，这估值可能还太保守。

记住：每一次技术革命，都会让一批人“看不懂而错过”，另一批人“看懂而暴富”。现在高盛已经把答案写在了762元的目标价上，剩下的，就看你敢不敢上车了。