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IIR据财新、彭博社等媒体的报道，有关“汉堡王中国”控股权的最终买家，最早或将于本月内确定；红杉中国（HSG）和CPE源峰正在竞购；知情人士表示，谈判仍在进行中，也有可能不会达成协议。

“汉堡王”诞生于1954年，虽晚于肯德基，但早于麦当劳。如今，“汉堡王”的母公司是2014年成立的“RBI集团”(Restaurant Brands International Inc.)，而“RBI集团”的背后，则是全球餐饮界的传奇投资机构“3G资本”。3G资本帝国：美国人的餐桌，巴西人的神话 | IIR案例

2010 年，“3G资本”豪掷40亿美元（包括债务）收购了受金融危机重创的“汉堡王”控股权，并将其私有化；2014年，在3G资本的推动和老友巴菲特的资金支持下，“汉堡王”以114亿美元收购在加拿大具有标志性地位的咖啡连锁“Tim Hortons”，两家公司此后合并为“RBI集团”。

IIR注：2014年“汉堡王”与“Tim Hortons”的合并中，3G资本的老友——巴菲特为交易提供了资金（3G资本此前还联手巴菲特收购亨氏，并推动亨氏与卡夫的合并等），伯克希尔·哈撒韦成为RBI集团的股东，直到2020年才全面清仓RBI股票。

目前，“RBI集团”是全球最大的快餐公司之一，年营业额近 450 亿美元，旗下品牌包括汉堡王、Tim Hortons、POPEYES（美国炸鸡快餐品牌）、Firehouse Subs（美式熟食及三明治）等，在全球超120个国家和地区拥有超3.2万家餐厅。「3G资本」控股的「RBI」默默出手 , 一手「炸鸡」一手「咖啡」| IIR

RBI 集团目前的执行主席 J. Patrick Doyle ，此前有“凯雷”（Carlyle，2019年至2022年任凯雷投资集团执行合伙人，专注于消费领域投资）、“达美乐”（1999年-2018年）的职业背景，而另两位重要的董事会成员 Alex Behring 以及 Daniel S. Schwartz，正是“3G资本”目前的两位联席管理合伙人；两人此前都曾深度参与汉堡王项目。

2005年，汉堡王正式进入中国市场，当年6月在上海静安开出中国首店。汉堡王最初采用直营模式，定位“中高端西式快餐”，在华初期的前7年，仅开设了68家门店。

2012年，当麦当劳总门店数突破1400家，肯德基在中国已拥有超4200家餐厅时，3G资本主导后的汉堡王总算开启了特许经营模式。

2012年，土耳其大型餐饮集团TFI（TAB Foods Investments）获得汉堡王中国市场的主特许经营权和独家开发权，正式接手汉堡王在中国的业务。

此后，汉堡王中国的门店数迅速增长，2014年门店数突破400家，2018年突破1000家，2019年突破1300家，进驻中国超140个城市。

2018年末，当汉堡王中国门店数超过1000家时，时任CEO曾宣布，要在未来3年内在中国再开1000家门店。然而到2024年末时，“汉堡王中国”的门店数实际仅有1474家。

不过，开店数量未达标并不是核心问题，核心问题是，在RBI的全球十大市场中，汉堡王品牌下的汉堡王中国门店数量最多，但年度单店平均销售额却在全球前十大市场中垫底。

2024年，汉堡王中国的年销售额约为7亿美元，单店平均年销售额仅40余万美元，而汉堡王在其他9个国际市场中的单店平均年销售额均超过100万美元，远高于中国市场的单店40万美元。

同在2024年末，肯德基中国的门店数量已超1.16万家（目前已超1.2万家），麦当劳中国门店数已达6820家（目前已超7200家）。

在这种情况下，“RBI集团”提前8年终止了与TFI的合作（以约1.51亿美元买回控股权，并承担约1.78 亿美元的债务），宣称要寻找“更懂中国”的合作伙伴。

在今年5月“RBI集团”发布的2025年一季报中，RBI宣布，已在2025年2月14日正式从前合资伙伴（ TFI 与 Pangaea 通过合资公司控股“汉堡王中国”）手中收购“汉堡王中国”（“BK中国”）的绝大部分剩余股权。“汉堡王中国”已被归类为待售资产，“RBI集团”正在为“汉堡王中国”寻找新的控股股东。

这符合“RBI集团”的长期战略，即保持主特许经营业务的同时，与经验丰富的本土运营商合作。预计将在一年内出售“汉堡王中国”控股权。

目前，汉堡王在中国大约拥有1500家餐厅，如果如媒体报道，此次“RBI集团”可以寻找到新的机构合作伙伴，那么该笔交易将成为今年中国快餐行业最重要的私募股权主导的并购交易之一。

CPE源峰在成立之初（包括原“中信产业基金”时期）即涉足控股型投资，是国内本土机构中最早尝试控股型投资、并在此后将控股型投资作为主要策略的少数机构之一。

红杉中国（HSG）此前虽以创投业务为主，但近两年也已开展控股型交易。在此前“星巴克中国”的竞购中，红杉中国（HSG）也曾是传闻中的竞购买家之一。