关于黄金涨势是否终结的问题，当前市场确实进入多空博弈的关键阶段。综合机构观点和最新数据，以下是深度分析：

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📉 一、技术面预警信号：超买回调压力显著

关键支撑位失守

金价已跌破3300美元关键支撑位（50日SMA），若持续位于21日SMA（3350美元）下方，可能触发程序化抛售，下一支撑看3180-3200美元区间。

月线RSI自2024年4月以来持续高于70，当前达85（严重超买），历史类似位置均伴随5%-10%回调。

资金撤离迹象

COMEX黄金净多头持仓单周减少2.3万手至18.7万手，降幅创年内新高；SPDR黄金ETF持仓缩水至942吨（2024年11月以来最低）。

⚖️ 二、基本面多空力量对比

利空因素主导短期

地缘风险溢价消退

中东局势缓和（沙特伊朗复交谈判）推动避险情绪指数下降18%，削弱黄金避险吸引力。

美联储降息预期推迟

9月降息概率从82%骤降至47%，实际利率回升增加黄金持有成本（10年期美债收益率每升10基点，金价机会成本增0.8%）。

季节性需求疲软

6-7月为传统淡季（印度婚庆结束+中东高温），历史数据显示6月金价平均回报率为-0.5%，上涨概率仅39.5%。

结构性支撑仍存

央行购金托底

全球央行连续三年购金超1000吨/年，76%央行计划五年内提高黄金储备占比，但近期中国暂停购金形成短期压力。

美国财政风险发酵

特朗普“大而美法案”通过，未来十年赤字或增3万亿美元，通胀预期升温支撑黄金抗通胀属性。

美元信用质疑

美元指数跌至96.37（三年新低），欧央行行长拉加德公开讨论欧元替代美元储备货币可能性，削弱美元吸引力。

⏳ 三、短期催化剂与中期隐忧

未来1-2周关键事件

中长期风险点

花旗核弹预警：2026年金价或暴跌至2500-2700美元（跌幅30%），主因经济复苏削弱避险需求+投资需求见顶。

替代资产分流：央行数字货币（CBDC）推进+新能源用银激增，或分流贵金属资金。

📊 四、机构分歧与操作建议

主要机构观点对比

投资者策略

短期

观望3300美元争夺：突破3350可轻仓试多；若失守3250，则下看3180-3200支撑区。

关注事件驱动：非农数据公布后顺势交易，关税升级时优先选择黄金T+D合约。

中长期

逢低分仓布局：国内金价跌至700元/克下方时，配置黄金ETF（仓位≤15%）。

对冲组合：持有黄金矿业股（如山东黄金）放大弹性+期权对冲波动风险。

💎 总结：涨势暂停而非终结，静候新催化

黄金当前面临技术超买+政策预期修正+季节性利空的三重压制，短期确实存在5%-8%回调空间（目标3100-3150美元）。但三大结构性支撑——央行购金、债务危机、去美元化——尚未瓦解，深度崩盘（如花旗预测的25%跌幅）需满足“全球经济软着陆+地缘全面缓和+美联储激进加息”的苛刻条件。

📌 建议投资者：7月紧盯非农与关税动向，若金价回调至3180-3200区间可逐步建仓，突破3435美元则确认新一轮涨势启动。