峨眉山A的2025年半年报一出来，整个市场一下子炸锅，数据冷冰冰地摊在那儿，209.52万游客，少了14.59万人，营收掉了5115万元，跌幅10.07%，场面一度紧张到极点，仿佛一个原本热闹的景区突然安静空气里只剩下账本的沙沙声。

6月30日的数据定格，三大主营业务——门票、索道、酒店——无一幸免，分别下滑9.53%、7.51%、12.13%，看似只是几个百分点，实际每一刀都割在血肉上，这种下行趋势让人一时间喘不过气。

眼下最扎心的，还不是主业下滑，反而是寄予厚望的“新经济增长点”——《只有峨眉山》演出项目，半年报里只看到846.58万元营收，却亏了1613.83万元，这场戏，从开始就是亏本买卖。

6月15日，《只有峨眉山》正式停演，公众号说没票，各大平台也同步显示暂停运营，298元一张门票的项目，连场都不开了，这对景区和投资人都是重击，气氛变得沉重。

打电话去问，峨眉山A直接说暂不接受采访，发采访提纲也没回，大家只能从公告和公开信息里扒线索，这种沉默无疑加剧了外界的猜测和焦虑，企业的压力肉眼可见。

最新财报披露到2025年6月30日，云上旅投实际提款5.36亿，只还了四千多万，还欠着近5亿贷款，本息压力像山一样压着，半年内又因为周转不过来，连借款本息都还不上，峨眉山A被迫垫付了189.13万担保款。

如果把2019年到2025年这六年拉出来看，云上旅投年年亏损，2020年-2024年净利润分别是-6057.84万、-7461.77万、-9538.58万、-2.28亿、-1.24亿，2025年上半年又亏1613.83万，累计六年亏掉6亿多，这种数字让人头皮发麻。

有人会问，别的景区演出项目就没亏吗？丽江的《印象丽江》，2025年半年赚了2435.79万，武夷山的《印象大红袍》，2024年净利润也有4522.65万，人家玩得风生水起，为什么峨眉山这边就这么难？

财经作家高承远说，问题出在定位和客源结构，峨眉山本来是朝圣的地方，游客多奔着一天游、烧香拜佛，过夜客占比低，《只有峨眉山》却是夜间长剧，需要高消费、二次留宿，市场根基没打牢，重资产就先上，风险也就埋下了。

再看内容，六年几乎没怎么升级，别的项目每年都换剧本、换明星，持续造话题，《只有峨眉山》内容一成不变，口碑慢慢消耗，观众新鲜感也早就没了，戏还没演完，观众就走光了。

浙大城市学院的林先平分析，项目没有把峨眉山的独特文化做透，演出形式又偏单一，沉浸感和互动性都不够，和《印象丽江》那种“人戏合一、山水一体”的体验差太多，竞争力自然上不去。

资本圈的柏文喜也说，《只有峨眉山》的IP影响力和营销做得远远不够，和“印象”系列一比，品牌号召力差一大截，而且二次消费链非常薄弱，园区没餐饮、没文创、没酒店，光靠门票，收入天花板早就碰到头了。

说白了，重资产、高成本、低转化，市场需求又没起来，导致收入上不去、成本下不来，这种结构性死结，靠单一门票策略根本解不了套，陷入“越折腾越亏钱”的循环。

说起来，项目团队其实也努力过，2024年报里专门提到，剧目宣传、剧场氛围改造、引入露营电竞、夜市、非遗体验，甚至还拉来了战略投资者，搞美食小镇、拓展新业态，可惜效果短时间内并不明显。

演出项目一停，云上旅投一下子断了收入，后续经营无疑将更难，峨眉山A看着这个“黑洞”，恐怕连喘气都觉得紧。

这场大戏，热闹的时候光鲜亮丽，冷下来的时候，所有账目都变成了压力，投资8.19亿的项目，最后成了“停演”的尴尬局面，谁也没想到会发展到这一步。

回头看，整个2025年上半年，峨眉山A所有的挣扎和无奈都写在了半年报里，游客流失、主营下滑、演出停摆，账面上的亏损只是结果，背后是整个文旅行业转型期的阵痛。

这不只是峨眉山A一个企业的困局，重资产文旅项目的发展模式，是不是还适合现在的消费环境，是所有文旅人的集体疑问。

后面怎么走，没人能拍胸脯保证，峨眉山A要不要继续砸钱，云上旅投能不能起死回生，整个行业会不会有新模式出来，市场静静地等着下一个答案。